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2018美股展望：中国企业赴美上市新机缘
泉源:天下金融控股集团
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作者:worldfh
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宣布时间: 2018-04-17
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在刚刚已往的2017年，，，美国资源市场可谓体现优良，，，美股涨势强劲，，，波动率处于历史性的低点，，，同时美股的市盈率处于历史高位。。展望2018年，，，市场普遍坚持乐观，，，以为美国经济在税改等政策推动下将继续昌盛，，，美股上涨的动力仍然保存。。
2017年美股市场回首及2018年展望
在刚刚已往的2017年，，，美国资源市场可谓体现优良，，，美股涨势强劲，，，波动率处于历史性的低点，，，同时美股的市盈率处于历史高位。。从2017年年头至12月尾，，，标普500涨幅快要20%，，，道琼斯指数上涨靠近25%，，，而纳斯达克指数上涨了快要28%。。据安永最新宣布的《全球IPO市场调研报告:2017年回首及2018年展望》显示2017年美国市场共有174宗IPO，，，筹资395亿美元，，，较2016年划分增添84%及55%。。其中有25家为中国企业，，，筹资额40亿美元，，，IPO宗数及筹资额同比划分增添178%及83%。。同时尚有两家完成升板的中概股公司和两家SPAC模式完成上市的中概股公司。。针对中企赴美上市，，，安永审计效劳合资人李康以为:“随着美股牛市延续，，，2017年中国企业赴美国上市再掀热潮。。中概股30指数更是较2016年底大涨64%，，，阿里巴巴和百度等中概股股价创历史新高，，，中国企业赴美上市迎来相对较好的窗口期，，，相当数目的中国企业正在准备赴美IPO，，，此轮赴美上市热潮有望在2018年延续。。从行业上看，，，赴美IPO中国企业从2011年的社交、媒体类互联网企业，，，到2014年的综合电商平台，，，再到2017年的教育、互联网金融效劳业反应了中国新经济的生长趋势。。”
展望2018年，，，市场普遍坚持乐观，，，以为美国经济在税改等政策推动下将继续昌盛，，，美股上涨的动力仍然保存。。到2018年3月时，，，美股市场的长牛行情将满九个年头。。富国银行全球股票战略师斯考特?雷恩展望，，，随着经济苏醒的延续，，，2018年美国股市可能上涨10%或者更多。。全球最大配合基金公司先锋集团首创人杰克?博格尔克日也对2018年的全球股市做出展望，，，他以为，，，美股2018年将继续领跑全球股市，，，且没有比美国股市更好的投资地方。。
捉住赴美上市新机缘
随着全球化经济的生长，，，企业之间竞争日益强烈，，，中国企业必需起劲面临国际舞台，，，必需顺应国际化的市场，，，越来越多的中国企业最先选择在差别的生意市场上市。。在美国资源市场继续坚持昌盛的大情形下，，，赴美上市融资是中国企业的一次新机缘！那么比照海内的资源市场，，，美国资源市场又有何优势呢 ？？？？？以下简要说明几点：
上市要求方面
企业在中国上市通常有硬性的盈利要求，，，不可知足硬性盈利标准特殊是尚无盈利的企业基本上就就失去在境内上市的可能性了。。相比之下，，，美国证券市场则更看重公司的盈利模式是否有吸引力，，，未来是否有增添空间，，，增添是不是可一连，，，是否有科技含量。。没有盈利的企业也是可以思量在美国主板上市的。。2017年上岸美国资源市场的中概股公司，，，有部分在上市之时尚处于亏损状态，，，但具有较高增添潜力和投资价值，，，也在美国完成了IPO上市，，，好比在纽交所上市的简普科技（融360，，，股票代码：JT）。。
上市流程方面
中美两国的证券上市生意制度差别，，，中国实验行政审批批准制（“审核制”），，，美国实验备案制。。中国证监会对企业的各方面状态会有实质性事前审核，，，美国证监会则在企业知足信息果真的原则下举行事后羁系。。公司在境内主板上市的审核流程主要包括受理、反响会、晤面会、初审会、发审会、封卷、批准刊行等环节。。从审核时长上看，，，海内上市的审核制下，，，IPO申报和审核耗时较长，，，2017年前三季度IPO：从预披露到上市的平均排队时长为566天。。海内有时出于种种缘故原由，，，证监会甚至会暂停上市的审批事情。。
从审核效果上看，，，2017年发审委共审核488家公司的IPO申请，，，其中380家获得通过，，，86家被反对，，，22家暂缓表决，，，整年IPO通过率只有77.87%。。2017年9月30日，，，证监会宣布通告，，，正式聘用第十七届刊行审核委员会委员。。履职后的新一届发审委委员，，，严把新股刊行审核质量关，，，新股刊行审核通过率显着下降。。阻止 2017 年 11 月 30日，，，新一届发审委共审议了61个IPO项目，，，通过 34 个，，，反对 22 个，，，暂缓 5 个，，，通过率为 55.74%，，，反对率为 36.07%，，，其他情形 8.2%。。这也向市场转达了审核趋严的信号。。
美国资源市场及美国证券监治理念则越发市场化，，，关于拟上市企业来说，，，充分且如实的披露是羁系层最看重的因素。。因此，，，关于大部分历史沿革较重大的中国企业来说，，，披露是最主要的义务。。而关于拟上市企业的股价和未来生长预期，，，则更多地是依赖市场�。òǔ邢獭⑼蹲收叩龋┑呐卸�，，，做到了让市场这双无形的手来举行调控。。随着市场化监治理念的施行，，，拟上市企业最主要的是要完成结构重组、尽职视察、审计和回复美国证监会（SEC）的质询，，，整个周期相关于海内上市更短。。一样平常情形下，，，以纳斯达克生意所为例，，，通常从企业递交招股说明书至美国证监会批准的时长通常在半年到1年内完成。。且SEC对拟上市公司的质询仅限于提出问题，，，让公司增补披露，，，不会像海内的发审委直接反对公司的上市申请。。理论上来说，，，只要拟上市公司周全回覆了SEC的问题，，，充分披露了危害，，，最终都可以完成上市。。
上市模式方面
中国证券市场作为一个新兴的高速生长的证券市场，，，虽然取得了举世瞩目的成绩，，，可是相较量于美国成熟的资源市场，，，仍处于进一步完善中。。中国上市以古板IPO为主，，，也保存借买壳上市，，，可是本钱较高且保存诸多限制。。
美国资源市场是一个立体和有深度的市场，，，在全球资源市场中也是处于领先的职位。。关于境内企业赴美间接上市来说，，，除了古板的IPO方法，，，尚有RTO、APO、DPO、Self-Filling registration、FORM-10、SPAC、WAY OF INTRODUCTION、Form 1-A、Reg A+ Mini IPO等多种方法可供选择。。好比：
? RTO （Reverse Take-Over，，，反向收购上市）：是指非上市公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份并控制该公司，，，再由该公司反向收购非上市公司的资产和营业，，，使之成为上市公司的子公司，，，原非上市公司的股东一样平常可以获得大部分上市公司的控股权，，，从而抵达间接上市的目的。。
? Self-Filling registration（自我申报注册）：是指通过在美国直接设立公司后以该公司为主体向美国证监会申请上市的方法。。该方法相关于反向并购上市具有上市用度低、执法财务危害小、阻止股份被过多稀释的特点。。
? SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation，，，特殊目的并购公司）：SPAC是一家由具有投资、投行或特定行业等专业履历的团队设立并果真召募的只有现金没有营业的上市公司，，，它的唯一目的就是收购一家公司。。提倡人将这个“空壳公司”在纳斯达克或纽交所上市，，，并允许用筹集的资金收购一家有着高生长生长远景的非上市公司，，，与其合并，，，最终实现该非上市公司获得融资并上市。。SPAC追求与目的公司合并、进而抵达目的公司融资并上市的目的，，，是集私募投资、IPO、借壳上市等产品特征与优势于一体的金融产品。。
总之，，，境内企业选择赴美国上市具有诸多利好，，，特殊是中小企业或者立异性行业企业选择美国资源市场具有自然的优势，，，无论在上市要求、上市流程、上市模式、融资等方面，，，都能较快抵达企业的预期。。
赴美上市实务操作
选择生意板块
美国的主板市场包括纳斯达克（NASDAQ）和纽约证券生意所（NYSE）。。纽约证券生意所，，，简称纽交所，，，是美国历史最悠久、最大且最著名的证券生意所。。纽交所由于历史较为悠久，，，因此市场较成熟，，，上市条件也较为严酷，，，2006年，，，纽交所收购上市的群岛生意所(Archipelago Holdings)，，，正式进入电子生意领域。。2008年，，，纽交以是价值2.6亿美元的纽交所通俗股票收购了美国证券生意所（American Stock Exchange）。。通过收购吞并的方法，，，在原有的主板市场外，，，纽交所新增了NYSE Arca(前身是群岛生意所)和NYSE America(前身是美国证券生意所)两个子市场。。NYSE Arca（纽约证券生意所高增添板）是一个国际公认的，，，完全电子化的股票生意所，，，以生意ETF（exchange-traded funds）为主。。NYSE America是主要针对中小型企业的一个市场，，，NYSE America作为一个全电子化的生意所，，，建设了专门的市场模子来增进机构生意。。这两个子市场专门为种种中小市值立异企业提供效劳，，，实现了纽交所对上市企业效劳类型的全方位笼罩。。
纳斯达克证券生意所是全美也是天下最大的股票电子生意市场，，，纳斯达克证券生意所席卷了50个国家的3900多家公司，，，这些公司的市场价值总和高达12万亿。。纳斯达克有三个差别条理的市场，，，可以知足差别公司的上市要求和投资者的投资需求：（1）NASDAQ全球精选市场(NASDAQGlobal Select Market)入选公司为具有行业向导职位的、大市值、流动性好的公司；；（2）NASDAQ全球市场(NASDAQGlobal Market)，，，即以前的NASDAQ全美市场(NASDAQNational Market)，，，入选公司为大中市值、流动性好的公司。。（3）NASDAQ资源市场(NASDAQCapital Market)，，，即以前的NASDAQ小盘股市场(NASDAQ Small Cap Market)，，，入选公司为中小型公司。。处于差别生长阶段的企业可连系企业自身条件无邪选择适合的板块。。
除了主板市场，，，美国的场外生意市场OTC市场集团（OTC Markets Group）历经20多年的生长，，，也已经较为成熟，，，上市标准相关于主板市场也较低一些。。现在，，，OTC市场集团分为OTCQX（最佳市场�。TCQB（危害市场�。┖蚈TC Pink（开放市场�。┤鎏趵淼钠教ā�。 OTCQX是美国场外生意市场中最高条理的生意市场，，，适合生长较成熟的公司。。阻止2016年12月31日，，，有399门第界级的公司在OTCQX生意股票，，，总市值达1.4万亿美元，，，平均每年的生意总量在368亿美元左右。。OTCQX这一条理集中了一大批着名跨国企业，，，如阿迪达斯、巴黎银行、英国自然气集团（BG Group）、法国航空、荷兰喜力等等。。
OTCQB是美国场外生意市场中心条理的市场，，，由于OTCQB对上市条件要求也相对较量严酷，，，因此OTCQB集中了许多著名的企业好比房利美、房地美等。。总体而言，，，在OTC市场中，，，OTCQB上的企业质量也算是较高的，，，OTCQB这一层级较量适合正处于快速生长中的公司。。OTC pink的门槛很低，，，信息披露要求也低，，，企业无需报送财务报表，，，允许通过任何的股票经纪人普遍生意。。OTC pink通过公司提供差别级别的信息尚有进一步细分归类，，，并附有特殊标示。。在OTC市场挂牌的企业在获得起源的融资生长一段时间后，，，若是各项条件切合了主板的上市要求，，，还可以再进一步转升到主板上市。。
赴美上市流程提要
通常来说，，，中国企业赴美上市程序主要包括：组建上市团队、结构重组、尽职视察、引入私募（若有）、起草、修改及递交招股说明书、起草并出具上市执法意见书、回复证监会聆讯（修改招股说明书）、上市后的效劳阶段。。
加入上市的中介机构一样平常主要包括：承销商/做市商、刊行人境内外状师（美国、离岸地、中国）、承销商境内外状师（美国、中国）、境外审计师、评估机构（包括土地评估机构、资产评估机构等等）、投资者关系公司、存托银行。。其他加入企业上市的相关机构还包括提供决议建议、计划策划及相关金融效劳的财务照料；；刊行人准备时涉及提供预审调账的会计师事务所；；搭建上市架构时涉及的离岸公司注册署理；；Edgar Filling机构；；提交招股说明书时涉及印制招股说明书的财经印刷公司；；上市后股票过户时涉及过户署理人；；上市时涉及提供董事高管责任包管机构、约请自力董事等。。
在上结构重组方面，，，鉴于境内企业直接赴美上市有证监会审批的限制，，，现在常用的模式照旧境外间接上市模式又称“红筹模式”，，，即指境内住民（境内自然人或境内公司）设立离岸公司，，，然后通过外资并购将境内公司的资产或股权转移到离岸公司名下，，，境内公司酿成外商独资企业或中外合资企业，，，然后以离岸公司的名义到境外果真刊行股票并上市的模式。。该种模式因上市乐成率高、资金供应较多、前期规范本钱低等优点而成为近年来众多境内企业赴境外上市的选择。。
凭证上市主体所在司法辖区的差别，，，赴美上市提交的招股说明书文件类型也有所区别，，，主要分为F1和S1两种类型。。F1是上市主体为非美国本土公司（好比BVI公司、开曼公司等）提交的注册申请文件；；S1是上市主体为美国本土公司（好比美海内华达州公司、特拉华州公司等）提交的注册申请文件。。
企业的美国状师自介入之后便会最先着手准备起草招股说明书，，，时代会让企业提供种种资料以富厚招股说明书中的表述；；在企业结构重组快要完成时，，，企业的美国状师会向上市项目的各加入中介方发送招股说明书初稿，，，各方需要配合对招股书举行审阅和修改。。一样平常情形下，，，第一轮招股说明书提交后1个月左右SEC会回复意见；；以后每一轮招股说明书提交后，，，SEC会在2-3周左右回复意见。。在各方配合回覆完SEC的所有问题后，，，SEC会发出生效通知（Notice of Effectiveness），，，标记着上市的完成。。
在已往的2017年，，，一波中概美股的小浪已经掀起，，，我们相信在2018年还会掀其一番大潮。。中概美股热潮的兴起，，，一方面是源于美国资源市场诸多优势的吸引；；另一方面也是鉴于海内某些类型的企业在境内资源市场难以翻开通路，，，好比受行业规则政策限制的企业、达不到硬性盈利标准的企业、保存同股差别权设置的企业，，，以及在境内新三板挂牌后融资难题或思量终止新三板挂牌申请的企业；；同时关于另一些境内企业，，，好比欲推动产品国际化、设置股权激励妄想、推进全球资产设置的企业，，，赴美上市将是更有利的选择。。在中概股企业大宗涌入美股市场的趋势下，，，中国的企业如能掌握好机缘乐成完成赴美上市融资，，，则可使用美国资源市场的功效、速率与无邪性，，，获得生长甚至创立较高的市场价值。。
在刚刚已往的2017年，，，美国资源市场可谓体现优良，，，美股涨势强劲，，，波动率处于历史性的低点，，，同时美股的市盈率处于历史高位。。从2017年年头至12月尾，，，标普500涨幅快要20%，，，道琼斯指数上涨靠近25%，，，而纳斯达克指数上涨了快要28%。。据安永最新宣布的《全球IPO市场调研报告:2017年回首及2018年展望》显示2017年美国市场共有174宗IPO，，，筹资395亿美元，，，较2016年划分增添84%及55%。。其中有25家为中国企业，，，筹资额40亿美元，，，IPO宗数及筹资额同比划分增添178%及83%。。同时尚有两家完成升板的中概股公司和两家SPAC模式完成上市的中概股公司。。针对中企赴美上市，，，安永审计效劳合资人李康以为:“随着美股牛市延续，，，2017年中国企业赴美国上市再掀热潮。。中概股30指数更是较2016年底大涨64%，，，阿里巴巴和百度等中概股股价创历史新高，，，中国企业赴美上市迎来相对较好的窗口期，，，相当数目的中国企业正在准备赴美IPO，，，此轮赴美上市热潮有望在2018年延续。。从行业上看，，，赴美IPO中国企业从2011年的社交、媒体类互联网企业，，，到2014年的综合电商平台，，，再到2017年的教育、互联网金融效劳业反应了中国新经济的生长趋势。。”
展望2018年，，，市场普遍坚持乐观，，，以为美国经济在税改等政策推动下将继续昌盛，，，美股上涨的动力仍然保存。。到2018年3月时，，，美股市场的长牛行情将满九个年头。。富国银行全球股票战略师斯考特?雷恩展望，，，随着经济苏醒的延续，，，2018年美国股市可能上涨10%或者更多。。全球最大配合基金公司先锋集团首创人杰克?博格尔克日也对2018年的全球股市做出展望，，，他以为，，，美股2018年将继续领跑全球股市，，，且没有比美国股市更好的投资地方。。
捉住赴美上市新机缘
随着全球化经济的生长，，，企业之间竞争日益强烈，，，中国企业必需起劲面临国际舞台，，，必需顺应国际化的市场，，，越来越多的中国企业最先选择在差别的生意市场上市。。在美国资源市场继续坚持昌盛的大情形下，，，赴美上市融资是中国企业的一次新机缘！那么比照海内的资源市场，，，美国资源市场又有何优势呢 ？？？？？以下简要说明几点：
上市要求方面
企业在中国上市通常有硬性的盈利要求，，，不可知足硬性盈利标准特殊是尚无盈利的企业基本上就就失去在境内上市的可能性了。。相比之下，，，美国证券市场则更看重公司的盈利模式是否有吸引力，，，未来是否有增添空间，，，增添是不是可一连，，，是否有科技含量。。没有盈利的企业也是可以思量在美国主板上市的。。2017年上岸美国资源市场的中概股公司，，，有部分在上市之时尚处于亏损状态，，，但具有较高增添潜力和投资价值，，，也在美国完成了IPO上市，，，好比在纽交所上市的简普科技（融360，，，股票代码：JT）。。
上市流程方面
中美两国的证券上市生意制度差别，，，中国实验行政审批批准制（“审核制”），，，美国实验备案制。。中国证监会对企业的各方面状态会有实质性事前审核，，，美国证监会则在企业知足信息果真的原则下举行事后羁系。。公司在境内主板上市的审核流程主要包括受理、反响会、晤面会、初审会、发审会、封卷、批准刊行等环节。。从审核时长上看，，，海内上市的审核制下，，，IPO申报和审核耗时较长，，，2017年前三季度IPO：从预披露到上市的平均排队时长为566天。。海内有时出于种种缘故原由，，，证监会甚至会暂停上市的审批事情。。
从审核效果上看，，，2017年发审委共审核488家公司的IPO申请，，，其中380家获得通过，，，86家被反对，，，22家暂缓表决，，，整年IPO通过率只有77.87%。。2017年9月30日，，，证监会宣布通告，，，正式聘用第十七届刊行审核委员会委员。。履职后的新一届发审委委员，，，严把新股刊行审核质量关，，，新股刊行审核通过率显着下降。。阻止 2017 年 11 月 30日，，，新一届发审委共审议了61个IPO项目，，，通过 34 个，，，反对 22 个，，，暂缓 5 个，，，通过率为 55.74%，，，反对率为 36.07%，，，其他情形 8.2%。。这也向市场转达了审核趋严的信号。。
美国资源市场及美国证券监治理念则越发市场化，，，关于拟上市企业来说，，，充分且如实的披露是羁系层最看重的因素。。因此，，，关于大部分历史沿革较重大的中国企业来说，，，披露是最主要的义务。。而关于拟上市企业的股价和未来生长预期，，，则更多地是依赖市场�。òǔ邢獭⑼蹲收叩龋┑呐卸�，，，做到了让市场这双无形的手来举行调控。。随着市场化监治理念的施行，，，拟上市企业最主要的是要完成结构重组、尽职视察、审计和回复美国证监会（SEC）的质询，，，整个周期相关于海内上市更短。。一样平常情形下，，，以纳斯达克生意所为例，，，通常从企业递交招股说明书至美国证监会批准的时长通常在半年到1年内完成。。且SEC对拟上市公司的质询仅限于提出问题，，，让公司增补披露，，，不会像海内的发审委直接反对公司的上市申请。。理论上来说，，，只要拟上市公司周全回覆了SEC的问题，，，充分披露了危害，，，最终都可以完成上市。。
上市模式方面
中国证券市场作为一个新兴的高速生长的证券市场，，，虽然取得了举世瞩目的成绩，，，可是相较量于美国成熟的资源市场，，，仍处于进一步完善中。。中国上市以古板IPO为主，，，也保存借买壳上市，，，可是本钱较高且保存诸多限制。。
美国资源市场是一个立体和有深度的市场，，，在全球资源市场中也是处于领先的职位。。关于境内企业赴美间接上市来说，，，除了古板的IPO方法，，，尚有RTO、APO、DPO、Self-Filling registration、FORM-10、SPAC、WAY OF INTRODUCTION、Form 1-A、Reg A+ Mini IPO等多种方法可供选择。。好比：
? RTO （Reverse Take-Over，，，反向收购上市）：是指非上市公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份并控制该公司，，，再由该公司反向收购非上市公司的资产和营业，，，使之成为上市公司的子公司，，，原非上市公司的股东一样平常可以获得大部分上市公司的控股权，，，从而抵达间接上市的目的。。
? Self-Filling registration（自我申报注册）：是指通过在美国直接设立公司后以该公司为主体向美国证监会申请上市的方法。。该方法相关于反向并购上市具有上市用度低、执法财务危害小、阻止股份被过多稀释的特点。。
? SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation，，，特殊目的并购公司）：SPAC是一家由具有投资、投行或特定行业等专业履历的团队设立并果真召募的只有现金没有营业的上市公司，，，它的唯一目的就是收购一家公司。。提倡人将这个“空壳公司”在纳斯达克或纽交所上市，，，并允许用筹集的资金收购一家有着高生长生长远景的非上市公司，，，与其合并，，，最终实现该非上市公司获得融资并上市。。SPAC追求与目的公司合并、进而抵达目的公司融资并上市的目的，，，是集私募投资、IPO、借壳上市等产品特征与优势于一体的金融产品。。
总之，，，境内企业选择赴美国上市具有诸多利好，，，特殊是中小企业或者立异性行业企业选择美国资源市场具有自然的优势，，，无论在上市要求、上市流程、上市模式、融资等方面，，，都能较快抵达企业的预期。。
赴美上市实务操作
选择生意板块
美国的主板市场包括纳斯达克（NASDAQ）和纽约证券生意所（NYSE）。。纽约证券生意所，，，简称纽交所，，，是美国历史最悠久、最大且最著名的证券生意所。。纽交所由于历史较为悠久，，，因此市场较成熟，，，上市条件也较为严酷，，，2006年，，，纽交所收购上市的群岛生意所(Archipelago Holdings)，，，正式进入电子生意领域。。2008年，，，纽交以是价值2.6亿美元的纽交所通俗股票收购了美国证券生意所（American Stock Exchange）。。通过收购吞并的方法，，，在原有的主板市场外，，，纽交所新增了NYSE Arca(前身是群岛生意所)和NYSE America(前身是美国证券生意所)两个子市场。。NYSE Arca（纽约证券生意所高增添板）是一个国际公认的，，，完全电子化的股票生意所，，，以生意ETF（exchange-traded funds）为主。。NYSE America是主要针对中小型企业的一个市场，，，NYSE America作为一个全电子化的生意所，，，建设了专门的市场模子来增进机构生意。。这两个子市场专门为种种中小市值立异企业提供效劳，，，实现了纽交所对上市企业效劳类型的全方位笼罩。。
纳斯达克证券生意所是全美也是天下最大的股票电子生意市场，，，纳斯达克证券生意所席卷了50个国家的3900多家公司，，，这些公司的市场价值总和高达12万亿。。纳斯达克有三个差别条理的市场，，，可以知足差别公司的上市要求和投资者的投资需求：（1）NASDAQ全球精选市场(NASDAQGlobal Select Market)入选公司为具有行业向导职位的、大市值、流动性好的公司；；（2）NASDAQ全球市场(NASDAQGlobal Market)，，，即以前的NASDAQ全美市场(NASDAQNational Market)，，，入选公司为大中市值、流动性好的公司。。（3）NASDAQ资源市场(NASDAQCapital Market)，，，即以前的NASDAQ小盘股市场(NASDAQ Small Cap Market)，，，入选公司为中小型公司。。处于差别生长阶段的企业可连系企业自身条件无邪选择适合的板块。。
除了主板市场，，，美国的场外生意市场OTC市场集团（OTC Markets Group）历经20多年的生长，，，也已经较为成熟，，，上市标准相关于主板市场也较低一些。。现在，，，OTC市场集团分为OTCQX（最佳市场�。TCQB（危害市场�。┖蚈TC Pink（开放市场�。┤鎏趵淼钠教ā�。 OTCQX是美国场外生意市场中最高条理的生意市场，，，适合生长较成熟的公司。。阻止2016年12月31日，，，有399门第界级的公司在OTCQX生意股票，，，总市值达1.4万亿美元，，，平均每年的生意总量在368亿美元左右。。OTCQX这一条理集中了一大批着名跨国企业，，，如阿迪达斯、巴黎银行、英国自然气集团（BG Group）、法国航空、荷兰喜力等等。。
OTCQB是美国场外生意市场中心条理的市场，，，由于OTCQB对上市条件要求也相对较量严酷，，，因此OTCQB集中了许多著名的企业好比房利美、房地美等。。总体而言，，，在OTC市场中，，，OTCQB上的企业质量也算是较高的，，，OTCQB这一层级较量适合正处于快速生长中的公司。。OTC pink的门槛很低，，，信息披露要求也低，，，企业无需报送财务报表，，，允许通过任何的股票经纪人普遍生意。。OTC pink通过公司提供差别级别的信息尚有进一步细分归类，，，并附有特殊标示。。在OTC市场挂牌的企业在获得起源的融资生长一段时间后，，，若是各项条件切合了主板的上市要求，，，还可以再进一步转升到主板上市。。
赴美上市流程提要
通常来说，，，中国企业赴美上市程序主要包括：组建上市团队、结构重组、尽职视察、引入私募（若有）、起草、修改及递交招股说明书、起草并出具上市执法意见书、回复证监会聆讯（修改招股说明书）、上市后的效劳阶段。。
加入上市的中介机构一样平常主要包括：承销商/做市商、刊行人境内外状师（美国、离岸地、中国）、承销商境内外状师（美国、中国）、境外审计师、评估机构（包括土地评估机构、资产评估机构等等）、投资者关系公司、存托银行。。其他加入企业上市的相关机构还包括提供决议建议、计划策划及相关金融效劳的财务照料；；刊行人准备时涉及提供预审调账的会计师事务所；；搭建上市架构时涉及的离岸公司注册署理；；Edgar Filling机构；；提交招股说明书时涉及印制招股说明书的财经印刷公司；；上市后股票过户时涉及过户署理人；；上市时涉及提供董事高管责任包管机构、约请自力董事等。。
在上结构重组方面，，，鉴于境内企业直接赴美上市有证监会审批的限制，，，现在常用的模式照旧境外间接上市模式又称“红筹模式”，，，即指境内住民（境内自然人或境内公司）设立离岸公司，，，然后通过外资并购将境内公司的资产或股权转移到离岸公司名下，，，境内公司酿成外商独资企业或中外合资企业，，，然后以离岸公司的名义到境外果真刊行股票并上市的模式。。该种模式因上市乐成率高、资金供应较多、前期规范本钱低等优点而成为近年来众多境内企业赴境外上市的选择。。
凭证上市主体所在司法辖区的差别，，，赴美上市提交的招股说明书文件类型也有所区别，，，主要分为F1和S1两种类型。。F1是上市主体为非美国本土公司（好比BVI公司、开曼公司等）提交的注册申请文件；；S1是上市主体为美国本土公司（好比美海内华达州公司、特拉华州公司等）提交的注册申请文件。。
企业的美国状师自介入之后便会最先着手准备起草招股说明书，，，时代会让企业提供种种资料以富厚招股说明书中的表述；；在企业结构重组快要完成时，，，企业的美国状师会向上市项目的各加入中介方发送招股说明书初稿，，，各方需要配合对招股书举行审阅和修改。。一样平常情形下，，，第一轮招股说明书提交后1个月左右SEC会回复意见；；以后每一轮招股说明书提交后，，，SEC会在2-3周左右回复意见。。在各方配合回覆完SEC的所有问题后，，，SEC会发出生效通知（Notice of Effectiveness），，，标记着上市的完成。。
在已往的2017年，，，一波中概美股的小浪已经掀起，，，我们相信在2018年还会掀其一番大潮。。中概美股热潮的兴起，，，一方面是源于美国资源市场诸多优势的吸引；；另一方面也是鉴于海内某些类型的企业在境内资源市场难以翻开通路，，，好比受行业规则政策限制的企业、达不到硬性盈利标准的企业、保存同股差别权设置的企业，，，以及在境内新三板挂牌后融资难题或思量终止新三板挂牌申请的企业；；同时关于另一些境内企业，，，好比欲推动产品国际化、设置股权激励妄想、推进全球资产设置的企业，，，赴美上市将是更有利的选择。。在中概股企业大宗涌入美股市场的趋势下，，，中国的企业如能掌握好机缘乐成完成赴美上市融资，，，则可使用美国资源市场的功效、速率与无邪性，，，获得生长甚至创立较高的市场价值。。
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